Research-Studie


Original-Research: ERWE Immobilien AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu ERWE Immobilien AG

Unternehmen: ERWE Immobilien AG
ISIN: DE000A1X3WX6

Anlass der Studie: Neunmonatszahlen 2021
Empfehlung: Kaufen
seit: 19.11.2021
Kursziel: 4,25 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 01.06.2021, vomals Halten
Analyst: Jens Nielsen

Hoher Bewertungseffekt aus Vermietungserfolg im dritten Quartal 2021

n den ersten drei Quartalen des laufenden Geschäftsjahres 2021 hat sich die
ERWE Immobilien AG angesichts der Corona-bedingten Unwägbarkeiten auf die
Weiterentwicklung ihres Portfolios konzentriert und noch keine neuen
Objekte übernommen. Dabei hat sich die Mietnachfrage nach der monatelangen
Lockdown-Phase sowohl bei den Bestandsimmobilien als auch bei den
Development-Projekten wieder deutlich belebt. Zwar ist hier vor dem
Hintergrund der aktuell wieder massiv steigenden Fallzahlen erneut eine
temporäre Dämpfung zu befürchten. Wir gehen aber davon aus, dass ERWE –
auch im Fall eines neuerlichen Lockdowns – insgesamt weiterhin ordentlich
durch die Pandemie kommen wird.

Dabei sollte die Gesellschaft auch künftig von ihrer Ausrichtung
profitieren, mit der sie sich von anderen Immobilienunternehmen abgrenzt.
Denn im Gegensatz zu einem Projektentwickler generiert ERWE fortlaufende
Mieterträge und damit Cashflows aus dem Portfolio, die mit dem weiteren
Auf- und Ausbau des Immobilienbestands stetig wachsen. Während
Wertveränderungen im Portfolio eines Bestandshalters jedoch in erster Linie
durch Marktpreisentwicklungen induziert werden, bildet die Hebung von
Wertsteigerungspotenzialen durch die Revitalisierung und Neupositionierung
von Objekten einen zentralen Bestandteil des ERWE-Geschäftsmodells. So
konnten die Frankfurter bei ihren Bestandsobjekten trotz pandemiebedingter
Wertminderungen seit Ankauf schon eine durchschnittliche Wertaufholung von
rund 30 Prozent realisieren.

Auch der jüngste Vermietungserfolg bei dem Krefelder Development-Projekt,
aus dem hier bereits eine Wertzuschreibung nahezu in Höhe der Erwerbskosten
resultierte, belegt unseres Erachtens die nachhaltige Zukunftsfähigkeit der
von ERWE entwickelten modernen, diversifizierten Mischnutzungskonzepte. Wir
gehen daher davon aus, dass die Gesellschaft auch zukünftig signifikante
Wertsteigerungen mit entsprechenden Effekten auf das Bewertungsergebnis
realisieren kann. Aktuell sehen wir hier vor allem bei den
Development-Projekten Krefeld sowie insbesondere TAUNUS LAB Friedrichsdorf,
wo die Erteilung der Baugenehmigung nun zeitnah erwartet wird, sehr hohes
Potenzial.

Zudem erhöht der durch die Corona-Pandemie beschleunigte
Umstrukturierungsprozesses in den deutschen Innenstädten die Chancen des
Unternehmen auf Akquisition neuer Objekte mit attraktiven
Wertsteigerungsperspektiven. Insgesamt bekräftigen wir daher unsere
Überzeugung vom Geschäftsmodell sowie den mittel- und langfristigen
Perspektiven der ERWE Immobilien AG.

Bei Ansatz unseres leicht auf 4,25 Euro erhöhten Kursziels weist der
Anteilsschein des Immobilienspezialisten nach dem jüngsten Rücksetzer
aktuell ein Upside-Potenzial von gut 31 Prozent auf. Daher erachten wir das
derzeitige Kursniveau als eine gute Gelegenheit, die ERWE-Aktie zu
„Kaufen“. Angesichts des engen Börsenhandels sollten Aufträge in dem Papier
immer mit einem Limit versehen werden.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23113.pdf

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