Research-Studie


Original-Research: SBF AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SBF AG

Unternehmen: SBF AG
ISIN: DE000A2AAE22

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.06.2021
Kursziel: 13,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Niklas Bentlage

Kapitalerhöhung zur Finanzierung des avisierten Wachstums erfolgreich
platziert

Vorgestern gab die SBF AG bekannt, dass die angestrebte
Bezugsrechtskapitalerhöhung aus genehmigtem Kapital zur Finanzierung des
avisierten Wachstums erfolgreich in voller Höhe platziert wurde.

Kapitalerhöhung zur Realisierung weiterer Wachstumspotenziale: Das
Grundkapital der Gesellschaft erhöht sich durch die KE von 7.843.580 Euro
um rund 12,5% auf 8.824.027 Euro. Im Zuge der Kapitalmaßnahme wurden
980.447 Stückaktien zu einem Bezugspreis von 7,95 Euro emittiert. Hiervon
wurden 78.448 Aktien unter Gebrauch des Bezugsrechts durch Altaktionäre
gezeichnet, die verbleibenden 901.999 Aktien sind im Anschluss im Rahmen
einer Privatplatzierung an qualifizierte Anleger verteilt worden. Der
Großaktionär, die Elber GmbH (zuletzt 63,2% der Aktien), hat keinen
Gebrauch von seinen Bezugsrechten gemacht, wodurch sich der Streubesitz
erhöht, was wir als positiv erachten. Dem Unternehmen fließt durch die
Kapitalmaßnahme insgesamt ein Bruttoemissionserlös von rund 7,8 Mio. Euro
zu.

Vielfältige Einsatzfelder der neuen Liquidität: Die eingenommenen Mittel
sollen laut Unternehmen für den Ausbau der Produktionskapazitäten sowie
Forschung, Vertrieb und Marketing verwendet werden, aber auch eine mögliche
Übernahme zum weiteren Ausbau der Wertschöpfungskette könnte damit
finanziert werden. Insbesondere im Elektronik-Bereich hat SBF gemäß dem
Vorstand ein profitabel operierendes Unternehmen (ca. 10 Mio. Umsatz bei
zweistelliger EBIT-Marge) im Blick, mit dem bei Übernahme die Abhängigkeit
zu Lieferanten weiter reduziert werden könnte. Speziell die Ausweitung der
Wertschöpfungskette sehen wir nicht zuletzt aufgrund der weltweit
herrschenden Lieferengpässe als sinnvoll an.

Peergroup-Bewertung bietet deutliches Potenzial: Trotz der aussichtsreichen
Wachstumsperspektiven ist die Aktie immer noch mit einem signifikanten
Abschlag zur Peergroup bewertet. Bei einem Vergleich des KGVs mit dem
anderer mittelständischer Unternehmen aus dem Bahnsektor (Vossloh,
Schaltbau, Frequentis und Delignit) weist das Multiple von SBF für 2022e
mit 14,8x einen Abschlag von rund 40% auf (Mittelwert Peergroup: 20,7x;
Quelle: Capital IQ). Bei Betrachtung des KGVs für 2023 ergibt sich ein
Abschlag von ca. 25% (SBF: 13,2x vs. Peergroup: 16,5x; Quelle: Capital IQ).

Fazit: Mit der erfolgreich platzierten Kapitalerhöhung besitzt SBF nun die
nötigen finanziellen Mittel, um das avisierte Wachstum zu finanzieren. In
Anbetracht der sowohl kurz- als auch langfristig aussichtsreichen
Perspektiven erachten wir das aktuelle Kursniveau als eine interessante
Kaufgelegenheit und bestätigen unser Rating sowie das Kursziel von 13,00
Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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