Research-Studie


Original-Research: Aves One AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Aves One AG

Unternehmen: Aves One AG
ISIN: DE000A168114

Anlass der Studie: Management Interview
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 12,10 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2019
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Matthias Greiffenberger

GBC Managementinterview mit Jürgen Bauer, Vorstand der Aves One AG

GBC: Herr Bauer das Geschäftsjahr 2018 wurde erfolgreich abgeschlossen. Wie
konnte dieses starke Umsatzwachstum erzielt werden?

Jürgen Bauer: Natürlich war 2018 die NACCO-Transaktion für uns sehr
relevant. Allerdings wurde der Zukauf aber erst mit Beginn des 4.Quartals
abgeschlossen. Somit ist sie im Umsatz und Ergebnis relevant, aber nicht
ausschließlich entscheidend für Erfolg im Gesamtjahr. Der Effekt aus dieser
Transaktion wird erst 2019 voll wirksam. Im abgelaufenen Jahr ist es uns
gelungen sowohl im Rail- als auch im Containerbereich weitere Zukäufe
abzuschließen. Nach dem starken Geschäftsjahr 2016 war das Jahr 2017 ein
Konsolidierungs- und Optimierungsjahr. 2018 war dann wieder von starkem
Wachstum geprägt.

GBC: Neben dem deutlichen Anstieg der Assets wurde auch deren Auslastung
von 96% auf 98% erhöht. Sehen Sie hier noch Möglichkeiten eine weitere
Verbesserung zu erreichen?

Jürgen Bauer: Im Bereich der Auslastung in eine Verbesserung kaum möglich.
Wir rechnen damit, dass die Auslastung eher in Richtung 96 Prozent gehen
wird. Insbesondere im Rail-Bereich gehen wir davon aus, dass mittelfristig
steigende Mietpreise zu erwarten sind. Dieser Effekt dürfte sich dann in
den Zahlen deutlich positiv bemerkbar machen und die Auslastung
überkompensieren. Auch die Rahmenbedingungen deuten dieses positive Bild in
Zukunft hin. Die Neubaupreise für Waggons haben zuletzt angezogen. Die
Baukapazitäten sind mehr als ausgelastet und das jetzt schon lange niedrige
Zinsniveau hat die Mietpreise zuletzt eher stagnieren lassen. Hier sind wir
der Meinung, dass es nur nach oben gehen kann.

GBC: Das Umsatzwachstum wurde von der EBITDA-Steigerung noch übertroffen
und so wurde das EBITDA um 88% auf 54,6 Mio. € erhöht, was einer
EBITDA-Marge von 70,5% entspricht. Welche operativen Maßnahmen führten zu
dieser Entwicklung?

Jürgen Bauer: Wie ich bereits gesagt habe, war 2017 ein Konsolidierungs-
und Optimierungsjahr. Das Containergeschäft hat bekanntermaßen in den
Jahren 2015 und 2016 ein zyklisches Tief erreicht. Bereits 2017 haben wir,
wie berichtet, mehrere Maßnahmen gesetzt, um unser Containerportfolio
profitabler zu machen. Insbesondere diese Optimierungen führten zu der
Steigerung der EBITDA-Marge im Jahr 2018. Der Rail-Bereich ist historisch
mit einer EBITDA-Marge von rund 74 Prozent schon länger konstant auf sehr
gutem Niveau.

GBC: Mit der NACCO-Transaktion wurde ein großes Portfolio erworben. Neben
den positiven Asset- und Umsatzentwicklungen könnte die Aves One durch den
Deal auch von der gestiegenen Medienpräsenz über den Sektor hinaus
profitiert haben. Wurden Ihnen im Nachhinein beispielsweise vermehrt
Transaktionsangebote herangetragen?

Jürgen Bauer: Definitiv ja. Die Transaktion war nicht nur wirtschaftlich
positiv, sondern hat uns auch im Bekanntheitsgrad, als stark wachsender
Bestandhalter für Logistikassets, in eine andere Liga gebracht.

GBC: Am 28.03.2019 konnten Sie weitere Rail Zukäufe vermelden. Hierdurch
erhöhte sich der Rail Asset-Bestand auf über 570 Mio. €, gleichzeitig
planen Sie dieses Jahr auf einen Asset-Bestand von über einer Milliarde zu
kommen. Sollen diesbezüglich vornehmlich weitere Zukäufe im Segment
Container oder im Segment Rail erfolgen?

Jürgen Bauer: Unser Schwerpunkt bleibt nach wie vor das Rail-Segment. Im
Containerbereich haben wir, und das können Sie auch den vermeldeten
Akquisitionen der letzten Monate entnehmen, beim Landcontainer - sprich
Wechselbrücken verstärkt investiert. Innerhalb unseres Containersegmentes
ist das der profitabelste und für uns spannendste Wachstumsmarkt, der
massiv vom Internethandel profitiert.

GBC: Im Rahmen der vermeldeten Asset-Akquisitionen, wurde auch
veröffentlicht, dass das Asset-Management unter anderem durch den
Asset-Manager Wascosa erfolgt. Mit der Wascosa hatten Sie bereits im Rahmen
der NACCO-Transaktion zusammengearbeitet. Planen Sie hier die
Zusammenarbeit zu vertiefen und welche Effekte könnte dies haben?

Jürgen Bauer: Es ist teilweise nicht bekannt, aber Aves hat mit Wascosa
bereits vor der NACCO-Transaktion zusammengearbeitet. Wir haben in der
Vergangenheit mit dem Manager Wascosa mehrere Projekte verwirklicht und ich
erwarte, dass das auch in Zukunft eine erfolgreiche Partnerschaft bleibt.

GBC: Herr Bauer, vielen Dank für das Gespräch.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17781.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Fertigstellung: 04.04.2019 (15:12 Uhr)
Weitergabe/Erstveröffentlichung: 08.04.2019 (08:00 Uhr)
Gültigkeit des Kursziels (sofern angegeben): max. 31.12.2019

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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