Research-Studie


Original-Research: Coreo AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Coreo AG

Unternehmen: Coreo AG
ISIN: DE000A0B9VV6

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 2,60 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Marcel Goldmann

Anstatt der öffentlichen Anleiheemission wird Coreo AG eine
Privatplatzierung durchführen, Emissionsvolumen von 30 Mio. EUR geplant,
Prognosen und Rating unverändert

Am 14.09.2020 hat die Coreo AG die seit dem 24.08.2020 laufende
Anleiheemission abgesagt. Vom geplanten Emissionsvolumen in Höhe von 30
Mio. EUR wurden bis Ende der verlängerten Zeichnungsfrist (14.09.2020)
rund 10 Mio. EUR platziert. Damit ließe sich die ursprüngliche
Investitionsplanung nicht umsetzen. Gemäß Mittelverwendung hatte die Coreo
AG einerseits die Rückführung der bis 2022 laufenden Optionsanleihe mit
einem ausstehenden Volumen von 15 Mio. EUR sowie andererseits die
Finanzierung neuer Investitionen im Wohn- und Gewerbeimmobilienbereich
geplant.

Als Ersatz für das nun abgesagte öffentliche Angebot plant die Gesellschaft
dennoch eine Privatplatzierung in Höhe des ursprünglichen Anleihevolumens
von 30 Mio. EUR an einen namhaften Investor sowie an die beiden
Ankeraktionäre durchzuführen. Gemäß Unternehmensangaben befinden sich die
diesbezüglichen Gespräche in einem fortgeschrittenen Zustand. Nach der
Anpassung der Anleihekonditionen sollte in den kommenden Wochen eine
Finalisierung der Privatplatzierung erfolgen.

Im Vergleich zur bisherigen Anleiheemission ergeben sich für die Aktionäre
der Coreo AG, bis auf die Konditionenanpassung, die unserer Ansicht nach
geringfügig ausfallen sollte, keine wesentlichen Veränderungen. Dabei wäre
die Vollplatzierung des ursprünglich geplanten Volumens von 30 Mio. EUR
sichergestellt, womit die ursprüngliche Investitionsplanung umgesetzt
werden könnte. Nach wie vor wäre dann die Rückzahlung der bis 2022
laufenden Optionsanliehe mit einem ausstehenden Volumen von rund 15 Mio.
EUR möglich. Der Kupon der Optionsanleihe in Höhe von 10 % sollte deutlich
oberhalb der Verzinsung im Rahmen der Privatplatzierung liegen, woraus sich
erhebliche Zinseinsparungen erzielen lassen sollten.

Darüber hinaus plant die Gesellschaft zeitnah Immobilien im Wert von über
40 Mio. EUR zu erwerben, für die bereits Exklusivitätsvereinbarungen
vorliegen. Die nach der Rückzahlung der Optionsanleihe noch vorhandenen
rund 15 Mio. EUR würden für die Umsetzung der konkret geplanten
Immobilienakquisitionen ausreichen. Bei einem unterstellten LTV (Loan-to-
Value) von etwa 66 % könnte die Gesellschaft neue Objekte in einem Volumen
von bis zu 50 Mio. EUR erwerben.

Trotz der Absage der Anleiheemission ist insgesamt der Umstand, wonach der
Gesellschaft das ursprünglich anvisierte Volumen von 30 Mio. EUR zufließen
dürfte, als positiv zu werten. Zumal die Coreo AG zu einem späteren
Zeitpunkt auf Basis der geleisteten Vorarbeiten, erneut eine
Anleiheemission durchführen kann. Zur Realisierung des von uns bisher
prognostizierten Portfoliowachstums von jeweils 40 Mio. EUR in 2020 und in
2021 benötigt die Gesellschaft dabei weitere Mittel.

Unsere bisherigen Prognosen behalten ihre Gültigkeit. Im Rahmen der am
17.06.2020 veröffentlichten Anno-Studie haben wir, auf Basis des
bestehenden Portfolios sowie unter Einbezug geplanter neuer Investitionen
in Höhe von 40 Mio. EUR, einen deutlichen Ausbau der Ertrag- und
Ergebniskennzahlen unterstellt. Wir bestätigen das im Rahmen der Anno-
Studie ermittelte Kursziel von 2,60 EUR und vergeben damit weiterhin das
Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/21635.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
+++++++++++++++
Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 17.09.20 (15:05 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 18.09.20 (9:30 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.