Research-Studie


Original-Research: EQS Group AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu EQS Group AG

Unternehmen: EQS Group AG
ISIN: DE0005494165

Anlass der Studie: Research Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 92,50 EUR
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Matthias Greiffenberger; Cosmin Filker

Der Anteil der wiederkehrenden Erlöse steigt auf 79% und bietet in
Kombination mit der hohen Skalierbarkeit signifikante Ergebnispotenziale

Zum 1. Quartal 2018 steigerte die EQS Group (EQS) die Umsatzerlöse um 13,4%
auf 7,82 Mio. € (VJ: 6,90 Mio. €). Hintergrund der guten Entwicklung ist im
Wesentlichen weiterhin das positive regulatorische Umfeld, welches mit der
MAR, MiFID II und PRIIP eine hohe Nachfrage nach den Produkten der EQS
generiert. Neben dem kontinuierlichen Anstieg der Regulierung profitiert
das Unternehmen auch weiterhin von den Megatrends der Digitalisierung und
Globalisierung.

Das Unternehmen hat zum 1. Quartal 2018 eine neue Segmentierung und klarere
Differenzierung zwischen Inlands- und Auslandsgeschäft präsentiert. Die
neuen Segmente lauten IR und Compliance. Unseres Erachtens erhöht diese
neue Struktur die Transparenz maßgeblich, da sich die Segmente mit der
kommunizierten Unternehmensstrategie decken. Denn der strategische Fokus
liegt neben dem historisch erfolgreichen Geschäftsbereich IR auch auf dem
wachstumsstarken Bereich GRC (Governance, Regulation & Compliance). Das
Segment IR verblieb im 1. Quartal auf Vorjahresniveau mit Umsatzerlösen in
Höhe von 4,05 Mio. € (VJ: 4,00 Mio. €). Im Vergleich hierzu wurde im
Segment Compliance ein Umsatzwachstum in Höhe von 34,5% auf 3,82 Mio. €
erzielt (VJ: 2,84 Mio. €). Beide Segmente zeichnet ein sehr hoher Anteil an
wiederkehrenden Erlösen aus und so wurde konzernweit der Anteil der
wiederkehrenden Erlöse von 74% (Q1 2017) auf 79% (Q1 2018) gesteigert.

Das EBITDA belief sich im 1. Quartal 2018 auf -0,30 Mio. € (VJ: 0,66 Mio.
€). Das Ergebnis entwickelte sich im Rahmen der Erwartungen, denn zurzeit
investiert das Unternehmen stark in Wachstum. Insgesamt sollen sich die
Investitionen zwischen 2017 und 2020 auf rund 8,00 Mio. € belaufen. Die EQS
verfügt über ein äußerst skalierbares Geschäftsmodell, mit einem großen
Anteil an wiederkehrenden Erlösen, daher sehen wir die
Wachstumsinvestitionen als positiv an.

Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen Umsatzerlöse in Höhe von 37,03
Mio. € im Jahr 2018 erwirtschaftet, gefolgt von 43,70 Mio. € in 2019 und
51,57 Mio. € in 2020. Damit liegen wir im Rahmen der Guidance von 36,0 Mio.
€ bis 37,6 Mio. € für 2018. Die Wachstumsstrategie sollte sich in Bezug auf
Konzernkunden zwischen dem Inlands- und Auslandsgeschäft unterscheiden. Da
die EQS im Bereich IR eine klare Vormachtstellung besitzt, konnten alle
IPOs in Deutschland gewonnen werden und darüber hinaus noch weitere
nicht-listed Unternehmen. Somit sollte die EQS im Inland insbesondere über
nicht-gelistete Unternehmen und über höhere Umsätze pro Kunde wachsen. Der
Auslandsmarkt der EQS bietet noch eine höhere Vielfalt an
Wachstumspotenzialen. Hier dürfte sich das Unternehmen gegenwärtig auf den
Aufbau eines umfangreichen Kundenstamms fokussieren.

Ergebnisseitig sollten die Investitionen bis 2020 abgeschlossen sein und
anschließend eine sehr dynamische Ergebnisverbesserungen realisiert werden.
Wir erwarten ein EBITDA in Höhe von 1,73 Mio. € (2018), gefolgt von 1,93
Mio. € (2019) und 5,37 Mio. € (2020). Langfristig gehen wir davon aus, dass
die historisch hohen EBIT-Margen von über 25% wieder erreicht werden
können.

Die Wachstumsstrategie wird weiterhin erfolgreich umgesetzt und auf Basis
unseres DCF-Models haben wir ein Kursziel in Höhe von 92,50 € ermittelt.
Vor dem Hintergrund des aktuellen Börsenkurses vergeben wir das Rating
Kaufen.  

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16567.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.