Research-Studie


Original-Research: MagForce AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MagForce AG

Unternehmen: MagForce AG
ISIN: DE000A0HGQF5

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 13,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2020
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Zulassung in den USA schreitet voran, Roll-Out-Plan in Europa befindet sich
der in der Umsetzung, komfortable Finanzausstattung nach Kapitalerhöhung

Die MagForce AG hat bei der Zulassung zur Prostatabehandlung in den USA
wichtige Fortschritte erreicht. Nachdem Anfang 2018 von der FDA die
Genehmigung zur Durchführung einer Registrierungsstudie erfolgt ist, hat
die MagForce AG Mitte 2018 den ersten Patienten einbezogen. Mit Meldung vom
27.08.2019 hat die Gesellschaft den erfolgreichen Abschluss der ersten
Studienphase bekannt gegeben. Im Rahmen dieser Studienphase wurden die
Behandlungsprozesse erfolgreich etabliert, wobei nur geringe Nebenwirkungen
bei den behandelten Patienten festgestellt wurden. Bis zum kommenden
Geschäftsjahr soll die Technologie in der zweiten Studienphase an bis zu
110 Patienten in drei urologischen Fachzentren untersucht werden. Im Rahmen
der Registrierungsstudie soll dabei aufgezeigt werden, dass
Prostatakrebspatienten länger in den so genannten aktiven
Beobachtungsprogrammen (active surveillance programme) bleiben können. Ein
langer Verbleib in solchen Programmen bedeutet einen stabilen
Krankheitsverlauf, womit die Notwendigkeit von Behandlungen mit hohen
Nebenwirkungen ausbleibt. Die Marktzulassung sollte unseren Erwartungen in
Q3/Q4 2020 erfolgen und entsprechend ab Ende 2020 für einen Anstieg der
Behandlungserlöse in diesem Bereich sorgen.

Die MagForce AG hat im abgelaufenen Geschäftsjahr 2018 weitere Meilensteine
in der Forcierung der Kommerzialisierung der eigenentwickelten Technologie
bzw. in der Marktzulassung in den USA erreicht. Bei der in Europa zur
Behandlung bösartiger Gehirntumore zugelassenen NanoTherm(R)-Technologie
wurde dabei die Expansionsstrategie weiter fortgesetzt. Nachdem die mobile
NanoTherm(R)-Lösung im vergangenen Geschäftsjahr fertigentwickelt wurde,
konnten zwischenzeitlich zwei Kooperationsvereinbarungen mit
Behandlungszentren abgeschlossen werden. In der Eigenständigen Öffentlichen
Klinik Nr. 4 in Lublin (Polen) wurde im April 2019 erstmals die mobile
Behandlungslösung installiert. Eine weitere Kooperation wurde mit der
Parcelsus-Klinik in Zwickau abgeschlossen, bei der im zweiten Halbjahr 2019
ein weiteres mobiles Behandlungszentrum installiert wird.

Flankierend hierzu sollte die Gesellschaft in der Lage sein, auch in Europa
einen Anstieg der zuletzt noch sehr niedrigen kommerziellen
Behandlungserlöse zu erzielen. Die Grundlage dafür sollten die neu
erschlossenen Behandlungszentren einerseits sowie eine Fortsetzung der
Expansionsstrategie andererseits sein. Durch die mobile Lösung können dabei
neue Kooperationen schnell umgesetzt werden, da keine feste Installation
innerhalb der Krankenhaus-Infrastruktur notwendig ist. Neben der Expansion
in Deutschland rechnen wir in Kürze mit dem erstmaligen Markteintritt in
Spanien und Italien.

In unseren Umsatzprognosen unterstellen wir insbesondere ab dem kommenden
Geschäftsjahr 2020 einen deutlichen Anstieg der kommerziellen
Behandlungsumsätze in Europa. Die Erschließung des deutlich umfangreicheren
Prostatasegments in den USA haben wir in unseren Prognosen ab Ende des
kommenden Geschäftsjahres 2020 unterstellt. Hier sollte die MagForce AG
rasch auf eine höhere Anzahl an Behandlungen kommen. Dementsprechend sollte
das Umsatzvolumen ab 2021 eine nennenswerte Größenordnung erreichen, mit
einem dazugehörigen nachhaltigen Erreichen des EBITDA-Break-Even.

Im Rahmen des aktualisierten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues
Kursziel in Höhe von 13,50 EUR (bisher: 15,30 EUR) ermittelt. Die leichte
Kurszielreduktion ist einerseits eine Folge der Verschiebung der
Marktzulassung bei der Behandlung von Prostatakrebs in den USA.
Andererseits haben wir für Europa eine etwas konservativere Umsatz- und
Ergebnisplanung erstellt. Schließlich haben wir auch einen
Verwässerungseffekt als Konsequenz der jüngst durchgeführten
Kapitalerhöhung (1,18 Mio. neue Aktien zu 4,25 EUR je Aktie)
berücksichtigt. Wir vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/18975.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 10.09.2019 (10:55 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 10.09.2019 (14:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.