Research-Studie


Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 05.07.2018
Kursziel: 5,10
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Feedback zur HV – Schwache Kursentwicklung fundamental nicht
nachvollziehbar

Auf der am letzten Donnerstag abgehaltenen HV von MS Industrie wurde
erstmals seit 2007 die Ausschüttung einer Dividende beschlossen. Darüber
hinaus hat das Unternehmen über eine bislang sehr positive Entwicklung in
2018 berichtet und sich auch für die kommenden Quartale optimistisch
gezeigt. Wir fassen die wesentlichen Punkte nachfolgend zusammen.

Wiederaufnahme der Dividendenzahlung: Die anwesenden Aktionäre stimmten
nahezu einstimmig für die Ausschüttung einer Dividende i.H.v. 0,03 Euro je
Aktie. Dies entspricht einer Gesamtausschüttung von knapp 0,9 Mio. Euro
bzw. einer Ausschüttungsquote von 13,0% auf Basis des Jahresüberschusses
2017. Wir werten die Wiederaufnahme der Dividendenzahlung als Nachweis der
insgesamt guten Geschäftsaussichten sowie der erfolgreichen
Schuldenrückführung und gehen von sukzessive steigenden Ausschüttungen
in den nächsten Jahren aus.

Positiver Jahresauftakt setzt sich in Q2 fort: Nach der bereits starken
Umsatzentwicklung in Q1 (+13,7%) wurden auch im April und Mai deutlich
überdurchschnittliche Monatsumsätze erzielt, was neben soliden Zuwächsen im
Bereich Powertrain wie erwartet auch auf eine spürbare Belebung der
Absatzzahlen im Bereich Ultrasonic zurückzuführen ist. Der Auftragsbestand
des Konzerns lag per Ende Mai mit 157,2 Mio. Euro nochmals knapp 10% über
dem Wert zum Ende des ersten Quartals. Auf dieser Basis bekräftigte der
Vorstand das Umsatzziel i.H.v. 270 Mio Euro für 2018 (+8% yoy).

Hohe Nachfrage und Neukundenpotenziale rechtfertigen Optimismus: Nach
Angaben des Vorstands zeigen sich die LKW-Märkte sowohl in Nordamerika als
auch in Europa für den Rest des Jahres sehr robust, so dass für 2018 nun
mit mehr als 190.000 Weltmotoreinheiten gerechnet wird (2017: 165.000).
Darüber hinaus erzielt MS Industrie Fortschritte bei der
Neukundenakquisition und erhielt nach Auslieferung mehrerer Prototypen des
Ventiltriebs für den neuen Plattform-Motor der VW-Nutzfahrzeuggruppe
bereits erste Serienanfragen. Auch das Segment Ultrasonic verzeichnet eine
sehr gute Auftragsentwicklung sowohl für Sonder- als auch für
Serienmaschinen. Bei letzteren liegen die Schwerpunkte in 2018 auf dem
Ausbau der Vertriebsmannschaft sowie dem Verkaufsstart in den USA.

Wachstumsfinanzierung trotz negativem HV-Votum nicht gefährdet: Zur
Erweiterung der Flexibilität plante der Vorstand, das bereits bestehende
Genehmigte Kapital i.H.v. 6 Mio. Stückaktien künftig auch für die Ausgabe
von Vorzugsaktien einsetzen zu können, wofür die notwendige
Dreiviertelmehrheit jedoch knapp nicht erreicht wurde. Wir sehen trotz
dieses Votums keine wesentlichen Risiken für die weitere
Wachstumsfinanzierung. So verfügt das
Unternehmen neben liquiden Mitteln i.H.v. rund 6 Mio. Euro derzeit auch
über freie Kontokorrentkreditlinien von 11,8 Mio. Euro.

Fazit: Wir halten die schwache Kursentwicklung der letzten Wochen für
fundamental nicht nachvollziehbar. MS Industrie verzeichnet in allen
Bereichen eine hohe Nachfrage und verfügt über attraktive
Auftragspotenziale. Vor diesem Hintergrund bestätigen wir unsere Prognosen
sowie die Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel von 5,10 Euro.



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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16679.pdf

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