Research-Studie


Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 16.05.2018
Kursziel: 5,10
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick, Speck

Starkes Q1 – Hohe Visibilität für erfolgreichen Jahresverlauf

MS Industrie hat am Montag die Q1-Zahlen vorgelegt und die Guidance
bestätigt.

[Tabelle]

Starke Erholung in Nordamerika treibt Wachstum: Der Umsatz legte mit +13,6%
auf 66,5 Mio. Euro noch stärker zu als von uns erwartet (MONe: +10,8% auf
64,8 Mio. Euro). Haupttreiber war das boomende Nordamerika-Geschäft
(+51,1%). Das Segment Powertrain 7(+18%) wuchs damit deutlich stärker als
der Bereich Ultrasonic (+0,2%). In letzterem sind unterjährige Schwankungen
jedoch nicht unüblich. Für eine höhere Dynamik bei Ultrasonic in den
Folgequartalen spricht u.a. der um rund 7,6% gesteigerte Auftragsbestand.
Im Bereich Powertrain legte der Auftragsbestand sogar um 14,4% zu.

Signifikante Ergebnisverbesserung: Der Rohertrag verbesserte sich,
begünstigt durch positive Bestandsveränderungen i.H.v. 2,6 Mio. Euro im
Ultrasonic-Segment, um rund 17%. Das EBITDA stieg noch stärker um rund 54%
auf 5,7 Mio. Euro, blieb aber aufgrund des schwächeren Produktmixes im
Rahmen unserer Prognose (MONe: 5,7 Mio. Euro). Aufgrund höher als
erwarteter Abschreibungen fiel das EBIT mit 2,5 Mio. Euro etwas niedriger
aus als antizipiert (MONe: 2,8 Mio. Euro), im weiteren Jahresverlauf ist
nach Unternehmensangaben jedoch mit deutlich abnehmenden Abschreibungen zu
rechnen.

Neuaufträge gewonnen: Zudem gab das Unternehmen zwei Neuaufträge mit
namhaften Kunden im Powertrain-Segment bekannt. MS Industrie liefert dabei
Teile für Elektro- bzw. Hybridantriebe im PKW-Sektor. Der Produktionsstart
ist noch für 2018 geplant, nennenswerte Umsatzbeiträge im zunächst
niedrigen einstelligen Mio.-Euro-Bereich werden aber erst ab 2019 avisiert.
Gleichwohl werten wir die Neukundengewinnung im Hinblick auf eine
diversifiziertere Kundenstruktur als wichtigen Schritt.

Guidance durch hohen Auftragsbestand visibel: Für das Gesamtjahr erwartet
MS Industrie unverändert ein Umsatzwachstum auf rund 270 Mio. Euro sowie
eine leichte Steigerung des EBITDA, während sich EBIT und EBT deutlich
verbessern sollen. Der Auftragsbestand i.H.v. insgesamt rund 143 Mio. Euro
liefert u.E. eine hohe Visibilität für einen weiter erfolgreichen
Jahresverlauf. Ab 2019 haben wir unsere Umsatzprognosen infolge der
Neuaufträge erhöht.

Fazit: MS Industrie ist mit überzeugenden Zahlen ins Jahr gestartet.
Darüber hinaus macht das Unternehmen Fortschritte im Hinblick auf die
Branchen- und Kundendiversifikation. Zwar dürfte die Umsatz- und
Ergebnisdynamik in den nächsten Quartalen aufgrund der höheren
Vorjahresbasis zurückgehen, die Jahresziele erscheinen aber bereits jetzt
gut erreichbar. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung und das Kursziel
von 5,10 Euro.



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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16485.pdf

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