Research-Studie


Original-Research: Uzin Utz - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz

Unternehmen: Uzin Utz
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 06.12.2018
Kursziel: 60,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank, Laser

Negativer Einmaleffekt und gestiegene Kosten führen zu defizitärem Q4 und
Rücknahme der Ergebniserwartung für 2018

Uzin Utz hat gestern Abend bekanntgegeben, dass das Unternehmen aufgrund
eines negativen Sondereffektes, anhaltend hohen Kostendrucks auf der
Beschaffungsseite und negativer Wechselkurseinflüsse die gesteckten Ziele
für das Gesamtjahr ergebnisseitig nicht erreichen wird.

So geht das Unternehmen nun davon aus, dass das Ergebnis der gewöhnlichen
Geschäftstätigkeit für das Jahr 2018 trotz positiver Umsatzentwicklung
(MONe: 337,0 Mio. Euro, +13,9%) mit ca. 20 Mio. Euro deutlich (-18,0%)
unter dem Vorjahreswert i.H.v. 24,4 Mio. Euro liegen wird. Zuvor hatte Uzin
Utz ein moderates Wachstum des Vorsteuerergebnisses avisiert, so dass sich
die Summe der Belastungen auf ca. 5,0 Mio. Euro belaufen sollten (MONe).
Für das vierte Quartal ergibt sich dementsprechend ein Verlust i.H.v. ca.
1,4 Mio. Euro (MONe) auf Vorsteuerebene, nachdem das Unternehmen im
Vorjahresquartal mit +3,2 Mio. Euro profitabel war.

Als Hauptgrund für die Rücknahme des Ergebnisziels nannte Uzin Utz einen
einmaligen negativen Sondereffekt, den das Unternehmen zum jetzigen
Zeitpunkt jedoch weder genauer benannte noch die Höhe der Belastung
bezifferte.

Zusätzlich zu dem negativen Einmaleffekt sieht sich Uzin Utz wie alle
anderen Unternehmen in der Branche aufgrund der hohen Nachfrage nach
Rohstoffen mit deutlich gestiegenen Kosten auf der Beschaffungsseite
konfrontiert. Dies führte bereits auf Neunmonatsbasis zu einem
signifikanten Anstieg der Materialkostenquote auf 44,2% (9M 2017: 40,9%).
Zum anderen belasteten negative Wechselkurseffekte in Uzin Utz Kernregionen
(MONe: US-Dollar und Schweizer Franken) das Ergebnis.

Uzin Utz hatte bereits im Zuge der Q3-Berichterstattung darauf hingewiesen,
dass die unvorteilhaften Effekte auf der Kosten- und Währungsseite auch in
Q4 Bestand haben würden. Das Ausmaß liegt hingegen über unseren
Erwartungen. Als Folge dessen und aufgrund des negativen Einmaleffektes
haben wir unsere Ergebnisprognosen für das laufende Jahr gesenkt.
Zusätzlich sind wir auch für die kommenden Jahre etwas vorsichtiger in
unserer Margenerwartung für Uzin Utz, da wir davon ausgehen, dass auch
mittelfristig mit einem hohen Materialkostenniveau zu rechnen sein wird.
Dieses wird sich u.E. erst nach und nach durch Preissteigerungen abfedern
lassen.

Fazit: Wenngleich wir mit verhaltenem Newsflow für Q4 gerechnet haben, hat
uns die Deutlichkeit der Gewinnwarnung überrascht. Dies ist jedoch
insbesondere auf den außerordentlichen Sondereinfluss zurückzuführen.
Dennoch erwarten wir in den nächsten Wochen keinen positiven Katalysator
für den Aktienkurs und bestätigen aus diesem Grund unsere Empfehlung Halten
mit einem neuen Kursziel von 60,00 Euro (zuvor: 62,00 Euro).



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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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