Research-Studie


Original-Research: Ahlers AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu Ahlers AG

Unternehmen: Ahlers AG
ISIN: DE0005009740

Anlass der Studie: Geschäftszahlen 2017/18
Empfehlung: Halten
seit: 08.03.2019
Kursziel: 3,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 28.03.2018, vormals Kaufen
Analyst: Jens Nielsen und Alexander Langhorst

2018/19 wird Transformationsjahr

Das am 30. November 2018 beendete Geschäftsjahr 2017/18 verlief für die
Ahlers AG operativ nicht zufriedenstellend. Zusätzlich belasteten wie
angekündigt Einmalaufwendungen von 5,0 Mio. Euro im Zusammenhang mit dem im
September gestarteten Maßnahmenpaket zur Ertrags- und Effizienzsteigerung
das Ergebnis.

Auch im laufenden Jubiläumsjahr 2018/19 wird nochmals mit sinkenden Erlösen
und einem – nach Wegfall der vorjährigen Sonderbelastungen jedoch bereits
deutlich geringeren – Verlustausweis gerechnet. Mit vollständigem und
ganzjährigem Greifen der planmäßig voranschreitenden Maßnahmen sollen dann
ab 2019/20 aber wieder steigende Umsätze sowie die Rückkehr in die
Gewinnzone ereicht werden. Dann erwarten wir auch eine Wiederaufnahme der
Dividendenzahlung.

Mit einer Eigenkapitalquote von gut 54 Prozent zum Bilanzstichtag bleibt
Ahlers jedoch auch im aktuellen Transformationsjahr bilanziell solide
aufgestellt. Zudem sollten sich die weiterhin forcierte Reduktion des Net
Working Capitals sowie der angestrebte weitere Abbau der Nettoverschuldung
durch Immobilien- und Kunstverkäufe positiv auf die Bilanzverhältnisse
auswirken.

Bei einem aktuellen Kursniveau von 3,05 Euro liegt die Marktkapitalisierung
der Ahlers AG bei lediglich knapp 42 Mio. Euro. Dagegen belief sich das
Eigenkapital zum Bilanzstichtag 2017/18 mit gut 93 Mio. Euro auf rund 6,80
Euro je Anteilschein. Unter diesem Aspekt erscheint die Ahlers-Aktie
derzeit unterbewertet, sodass sich hier für den risikobereiteren Investor
auf mittlere Sicht eine interessante Turnaround-Spekulation ergeben kann.
Zudem gehen wir von gewissen stillen Reserven in dem zuletzt mit 17,7 Mio.
Euro bilanzierten Bestand an Kunstwerken aus.

Insgesamt bestätigen wir daher unser Kursziel von 3,50 Euro und unsere
„Halten“-Einstufung für die Aktie des Herforder Modespezialisten. Wenn wie
erwartet im Laufe dieses Jahres erste Erfolge aus den initiierten Maßnahmen
im Zahlenwerk sichtbar werden, sind jedoch – trotz der momentan sehr
zurückhaltenden Haltung der Börse gegenüber Modeaktien – auch wieder
deutlich höhere Notierungen denkbar.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17651.pdf

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