Research-Studie


Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu CEWE Stiftung & Co. KGaA

Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA
ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie: Endgültige Geschäftszahlen 2018
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.04.2019
Kursziel: 90,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 23.08.2018, vormals Halten
Analyst: Jens Nielsen, Alexander Langhorst

Auch 2018 wieder alle Unternehmensziele erreicht

Aufgrund eines starken Schlussquartals konnte die CEWE Stiftung & Co. KGaA
trotz des langen bestellunfreundlichen Sommers für das abgelaufene
Geschäftsjahr 2018 zum vierten Mal in Folge vermelden: „Alle Ziele erreicht
oder übertroffen“. Und auch für 2019 sieht die – unseres Erachtens gewohnt
konservativ formulierte – Guidance weiteres Umsatz- und Ergebniswachstum.

Dabei sollte das Fotofinishing unverändert von der insbesondere durch das
CEWE FOTOBUCH als Nr. 1 im europäischen Markt gestützten starken
Positionierung der Marke CEWE profitieren können. Aber auch die kürzlich
erfolgte Auszeichnung mit dem zweiten „TIPA World Award“ in Folge für die
neuen sechseckigen Fotokacheln hexxas dürfte die Markenbekanntheit weiter
stärken. Zudem dürfte CEWE als Innovationsführer der Fotofinishing-Branche
mit dem Einsatz neuer Technologien wie Gesichtserkennung, Sprachsteuerung
und künstlicher Intelligenz im Rahmen der smart solutions neue
Kundengruppen erschließen können. In diesem Zusammenhang wurde mit dem
„Mobile and Artificial Intelligence Campus“ jüngst eine neue
Forschungseinheit eröffnet.

Sehr zufrieden ist man auch mit der Integration und Entwicklung des
französischen Foto-App-Spezialisten Cheerz. Hier sind wir gespannt
hinsichtlich einer denkbaren, ab dem laufenden Quartal möglichen Ausübung
der wechselseitigen Put-/Call-Optionen bezüglich der verbleibenden
20-prozentigen Anteile.

Nicht zufriedenstellend entwickelte sich bisher der Kommerzielle
Online-Druck. Hier zeigen jedoch deutliche Umsatz- und Margensteigerungen
im Schlussquartal das grundsätzlich dort vorhandene Ergebnispotenzial und
lassen für die Zukunft hoffen. Und dank des starken Stammgeschäfts
Fotofinishing kann CEWE hier weiter mit Ruhe und Bedacht agieren. Der
Einzelhandel ist in erster Linie als Vertriebskanal für
Fotofinishing-Produkte zu sehen.

Trotz einer akquisitionsbedingt deutlich erhöhten Bilanzsumme bleibt die
Gesellschaft mit einer Eigenkapitalquote von 53,8 Prozent und einer
Netto-Cash-Position von 24,2 Mio. Euro zum Bilanzstichtag weiterhin solide
aufgestellt. Die aktuelle Dividendenrendite der CEWE-Aktie liegt bei
attraktiven 2,5 Prozent. Insgesamt stufen wir das Papier daher unverändert
mit einem Kursziel von 90 Euro und „Kaufen“ ein.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17797.pdf

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