Research-Studie


Original-Research: UniDevice AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu UniDevice AG

Unternehmen: UniDevice AG
ISIN: DE000A11QLU3

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 3,85 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Sehr gute Umsatz- und hervorragende Ergebnisentwicklung im ersten Halbjahr
2020, Ergebnisprognosen angepasst, Kursziel auf 3,85 EUR angehoben, Rating
KAUFEN bestätigt

Trotz der allgemeinen Einschränkungen durch die Covid-19-Pandemie weist die
UniDevice AG ein sehr erfolgreiches erstes Halbjahr 2020 auf. Nachdem die
Gesellschaft in den ersten beiden Monaten Januar und Februar von
bestehenden Lieferengpässen profitieren konnte, kam es dabei im März zu
einem deutlichen Nachfrageeinbruch nach Smartphones und nach so genannten
Wearables. Bereits im April und in den Folgemonaten hat aber eine rasche
Rückkehr zum normalen Wachstum stattgefunden, so dass auf Sicht von sechs
Monaten ein Umsatzwachstum in Höhe von 5,9 % auf 196,27 Mio. EUR (1.HJ
2019: 185,38 Mio. EUR) erreicht wurde.

In den vergangenen Berichtsperioden war das Umsatzwachstum der UniDevice AG
stets von einer überproportionalen Ergebnisverbesserung begleitet. Dies
liegt insbesondere an der vom Management bewusst gesteuerten
Rentabilitätsverbesserung, im Rahmen dessen margenstärkere Produkte stärker
im Fokus lagen. Die Rohertragszielmarge von 2,0 % wurde dabei im ersten
Halbjahr 2020 mit 2,4 % (VJ: 1,7 %) deutlich übertroffen. Auch beim EBIT
wurde mit 2,37 Mio. EUR (VJ: 1,71 Mio. EUR) und einer EBIT-Marge von 1,2 %
(VJ: 0,9 %) ein neuer Rekordwert erreicht.

Mit der Veröffentlichung der Halbjahreszahlen 2020 hat der UniDevice-
Vorstand keine Prognoseänderung vorgenommen. Daher ist die bisherige
Guidance, wonach für das laufende Geschäftsjahr 2020 ein Umsatzwachstum in
Höhe von 10 - 20 % und ein proportionaler EBIT-Anstieg erwartet wird, nach
wie vor gültig. Ausgehend von der bisherigen Entwicklung der ersten sechs
Monate 2020 erscheint aber insbesondere die Ergebnisprognose zu niedrig.
Eine proportionale Ergebnisentwicklung würde, bei einem Umsatzwachstum in
Höhe von rund 15 %, einen EBIT-Anstieg auf 4,00 Mio. EUR bedeuten. Da
jedoch in den ersten sechs Monaten 2020 bereits ein operatives Ergebnis in
Höhe von 2,37 Mio. EUR erreicht wurde, sollte die Gesellschaft auf
Jahresbasis einen deutlich höheren Wert erreichen. Dies insbesondere vor
dem Hintergrund, da im vierten Quartal mit dem Weihnachtsgeschäft sowie dem
Black Friday und Cybermonday noch wichtige Umsatz- und Ergebnistreiber
kommen werden.

Bei gegenüber unserer letzten Researchstudie (siehe Studie vom 28.05.2020)
unveränderten Umsatzprognosen, wonach wir für die kommenden Geschäftsjahre
ein Umsatzwachstum von jeweils 15 % unterstellen, rechnen wir mit einem
deutlich höheren Rentabilitätsniveau. Unseren Prognosen zur Folge sollte
die UniDevice AG in 2020 eine EBIT-Marge in Höhe von 1,16 % (bisherige
Prognosen: 0,97 %) erreichen und damit das operative Ergebnis deutlich von
3,48 Mio. EUR (GJ 2019) auf 4,76 Mio. EUR (bisherige Prognose: 4,00 Mio.
EUR) steigern. Auch für die kommenden Geschäftsjahre sind wir
zuversichtlich, dass die Gesellschaft das erreichte Margenniveau
aufrechterhalten wird und heben dementsprechend unsere Prognosen an.

Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir ein Kursziel von 3,85 EUR
(bisher: 3,25 EUR) ermittelt. Kurszielerhöhend waren in erster Linie unsere
höheren Ergebnisprognosen für die Geschäftsjahre 2020 - 2022 sowie infolge
dessen die angehobene Ziel-Ergebnis-Marge. Darüber hinaus enthält das
aktualisierte Bewertungsmodell einen Roll-Over-Effekt, mit neuem
Kurszielhorizont 31.12.2021. Wir vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/21275.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
+++++++++++++++
Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 29.07.2020 (08:30 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 29.07.2020 (10:00 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.