Research-Studie


Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE0005751986

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.06.2019
Kursziel: 18,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Laser

Roadshow unterstreicht positive Sicht auf die Equity Story

Wir waren vorgestern mit dem CEO/CFO der SMT Scharf AG, Hans Joachim Theiß,
auf Roadshow. In den Meetings wurden insbesondere folgende Themenbereiche
erörtert:

Anhaltend positives Marktumfeld im Kerngeschäft: Per Ende Q1 2019
erwirtschaftete SMT Scharf knapp 70% seiner Umsätze im Segment
Kohle-Bergbau. Während das Geschäft im Heimatmarkt Deutschland quasi nicht
mehr existent ist, sieht CEO Theiß für den Kohlebergbau vor allem in den
Regionen China und Russland auch mittelfristig gute Wachstumschancen. Dies
begründet sich in erster Linie durch die aktuell hohen Kohlepreise, die
weiterhin Investitionen im Kohlebergbau nach sich ziehen sollten.

Gute Wachstumschancen durch neue Produkte: Nennenswerte Wachstumspotenziale
sieht SMT Scharf darüber hinaus durch innovative Produkteinführungen. In
den Investorengesprächen wurde in diesem Zusammenhang das auf der bauma
2019 vorgestellte elektrische Befahrungsfahrzeug ausführlich diskutiert.
Mit diesem LEV (Light Electric Vehicle) will das Unternehmen der durch
strengere Regularien getriebenen Substitution von diesel- durch
elektrogetriebene Fahrzeuge gerecht werden. Erste Testläufe mit
potenziellen Kunden verlaufen laut Aussagen des CEOs vielversprechend. SMT
Scharf rechnet bei den LEVs im ersten Jahr der Produkteinführung
(voraussichtlich 2020) mit einem Absatz von 50 Fahrzeugen. Auf Sicht der
nächsten 3 Jahre sollen insgesamt mehr als 300 Einheiten abgesetzt werden.
Das sich daraus ergebene Umsatzpotenzial i.H.v. 10 Mio. Euro (MONe) bei
einer Profitabilität auf Konzernmargen-Niveau haben wir noch nicht in
unserem Modell integriert.

Gute Visibilität durch hohen Auftragsbestand: Mit einem Auftragsbestand
i.H.v. 19,4 Mio. Euro (Stand: Ende Q1 2019) verfügt SMT Scharf über eine
Visibilität von 6 Monaten. Dies ist für das Unternehmen ein historisch sehr
hohes Niveau. Der Großteil des Bestands bezieht sich dabei auf den
angestammten Schienenbereich, so dass Erfolge beim Neuproduktvertrieb das
Niveau noch weiter erhöhen könnten.

Dividendenpolitik: SMT Scharf wird auch auf absehbare Zeit an seiner
Politik festhalten, keine Dividende zu zahlen, um die liquiden Mittel in
den Ausbau des operativen Geschäftes zu investieren. Aufgrund des guten
Track Records des Unternehmens, liquide Mittel äußerst profitabel in das
operative Geschäft zu investieren, sehen wir diese Politik als sinnvoll an.

Working Capital-Management: Mit der aktuellen Working Capital-Intensität
von knapp 60% zeigt sich Herr Theiß hingegen unzufrieden, stellte
gleichzeitig jedoch in Aussicht, dass auf diesem Thema besonderes Augenmerk
liegt. Mit einer nennenswerten Verringerung dieser Quote sollte u.E. vor
dem Hintergrund der derzeitigen Erweiterung des Produktportfolios jedoch
erst mittelfristig zu rechnen sein.

Fazit: Die Equity Story wurde bei den Investoren sehr gut aufgenommen und
auch wir sahen uns nach den Gesprächen in unserer positiven Meinung
bestätigt. Neben dem anhaltend guten Marktumfeld im Kerngeschäft sollten
SMT Scharfs Potenziale durch neue Produkte und Einsatzgebiete mittelfristig
für weiteren positiven Newsflow sorgen. Wir bestätigen unsere
Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel von 18,00 Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/18263.pdf

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