Research-Studie


Original-Research: UMT AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu UMT AG

Unternehmen: UMT AG
ISIN: DE000A2YN702

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: n.a.
seit: 05.10.2020
Kursziel: n.a.
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Geschäftsbericht 2019 bestätigt vorläufige Zahlen

UMT hat jüngst den Geschäftsbericht 2019 veröffentlicht und damit die
Anfang August kommunizierten vorläufigen Zahlen bestätigt.

Erwartungen für Gesamtjahr 2019 übertroffen: UMT erzielte in 2019 ein
Umsatzwachstum von 33,6% auf 12,7 Mio. Euro und übertraf damit sowohl
unsere Prognose (11,5 Mio. Euro) als auch die in Q4 2019 angehobene
Guidance (11,5 Mio. Euro). Die Gesamtleistung erhöhte sich auf 13,6 Mio.
Euro (Vj.: 12,4 Mio. Euro; MONe: 13,2 Mio. Euro). Zurückzuführen ist diese
erfreuliche operative Entwicklung im abgelaufenen Geschäftsjahr auf
Einrichtungs-, Lizenz-, Transaktions- und Provisionsgebühren sowie auf
Softwareentwicklungs- und Beratungsleistungen im Bereich Mobile Payment und
Loyalty. Wir gehen bei Letzterem davon aus, dass der neue strategische
Partner (Kingsbridge Capital Advisors Ltd.) bereits erste Impulse im
Neugeschäft geliefert hat.

Das starke Topline-Wachstum wirkte sich entsprechend positiv auf das
Ergebnis aus. UMT erzielte einen deutlich überproportionalen Anstieg des
EBITDA auf 4,5 Mio. Euro (Vj.: 2,7 Mio. Euro; MONe: 4,0 Mio. Euro). Damit
erreichte UMT die avisierte Ergebnis-Guidance mit einer EBITDA-Marge von
35%. Der Jahresüberschuss konnte aufgrund geringerer Abschreibungen
signifikant auf 1,1 Mio. Euro gesteigert werden (Vj.: 0,1 Mio. Euro; MONe:
0,7 Mio. Euro). Das positive Bild wird allerdings von der Entwicklung des
operativen Cash-Flows getrübt. Dieser lag mit -3,0 Mio. Euro signifikant
unter dem Niveau des Vorjahres (2,2 Mio. Euro). Trotz getätigter
Einzahlungen der Anteilseigner über 2,5 Mio. Euro musste UMT einen Rückgang
der liquiden Mittel von 1,5 Mio. Euro auf nur noch 40 Tsd. Euro ausweisen.

Dreistelliges Wachstum avisiert: Unsere Erwartungen für 2020 hatten wir
zuletzt aufgrund von angenommen Belastungen im Projektgeschäft durch die
„Corona-Krise“ reduziert. Die veröffentlichten Ziele zeigen jedoch ein ganz
anderes Bild, das uns positiv überrascht. Konkret rechnet der Vorstand mit
einer Umsatz- und Ergebnissteigerung im dreistelligen Prozentbereich. Trotz
der starken Guidance, die so spät im Jahr ein hohes Maß an Visibilität
beinhalten sollte, berücksichtigen wir vorerst nur die erhöhten
Finanzkennzahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr und passen aufgrund des
Basiseffekts unsere Prognosen für 2020 ff. moderat an. Darüber hinaus ist
für uns noch nicht ersichtlich, wie die Umsatz- und Ertragsströme aus der
Neuausrichtung im laufenden Jahr genau aussehen werden.

Fazit: Nach einer zunächst sehr schwachen Entwicklung des Aktienkurses hat
sich das Sentiment mit den Anfang August bekanntgegebenen vorläufigen
2019er-Zahlen sowie dem starken Ausblick spürbar verbessert. Die Aktie
sprang daraufhin von Kursen unter 2,00 Euro auf zwischenzeitlich über 12,00
Euro. In den nächsten Wochen dürfte die Bekanntgabe weiterer Details zur
strategischen Neuausrichtung sowie die Fertigstellung des H1-Berichts im
Fokus stehen. Dieser soll im Oktober veröffentlicht werden und sollte u.E.
einen Abbau des hohen Forderungsbestands sowie eine spürbare Verbesserung
der Liquidität beinhalten. Allerdings ist die Visibilität für uns aktuell
sehr gering. Es fehlt an konkreten Informationen zur Ausgestaltung der
strategischen Partnerschaft. Entsprechend groß ist die Unsicherheit im
Hinblick auf die Prognosen. Als Folge setzen wir das Rating vorerst aus.
Wir werden unser Modell umfassend überarbeiten, sobald mehr Informationen
zur Neuausrichtung vorliegen.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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