Research-Studie


Original-Research: Adler Modemärkte AG - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Adler Modemärkte AG

Unternehmen: Adler Modemärkte AG
ISIN: DE000A1H8MU2

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 15.03.2019
Kursziel: EUR 8,60 (unverändert)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Hasler

Konkretisierung des Standortoptimierungsprogramms

Obwohl die vorläufigen Eckdaten für das abgelaufene Geschäftsjahr 2018 nach
einer Vorabmeldung bereits bekannt waren, brachte die Veröffentlichung des
Geschäftsberichts und der anschließende Conference Call für Analysten
nochmals tiefergehende Einblicke für die Einschätzung der weiteren
Geschäftsentwicklung. Quantifiziert wurden nicht nur im Detail die
Auswirkungen der IFRS 16-Umstellung, die bei Adler Modemärkte aufgrund der
hohen Bedeutung des operativen Leasing signifikant sind, sondern auch die
mittelfristig erwarteten Ergebnisbeiträge des erweiterten
Effizienzsteigerungsprogramms, insbesondere aus der bereits in diesem Jahr
eingeleiteten Filialbereinigung. Wie gewohnt wurde auch die Guidance für
das laufende Geschäftsjahr veröffentlicht, die trotz eines anspruchsvollen
Marktumfelds von Umsätzen von knapp unter EUR 500 Mio. (Vorjahr: EUR 507,1
Mio.) und einer weiteren Verbesserung des operativen EBITDA ohne
Einbeziehung von Einmaleffekten in einer Bandbreite zwischen EUR 27 und 30
Mio. (vor IFRS 16-Umstellung, Vorjahr EUR 26,2 Mio.) ausgeht. Obwohl das
Unternehmen seine Versprechungen erfüllt hat und auch der Jahresauftakt
Angabe gemäß deutlich über den Vorjahreswerten lag, wird die Aktie
weiterhin mit einem deutlichen Abschlag zu unserem inneren Wert gehandelt.
Wir bekräftigen unser aus einem dreistufigen DCF-Entity-Modell auf Sicht
von 24 Monaten abgeleitetes Kursziel von EUR 8,60 je Aktie, was gegenüber
dem gestrigen Schlusskurs von EUR 3,40 einem Kurssteigerungspotenzial von
152,9% entspricht. Wir bestätigen dementsprechend unser Buy-Rating für die
Aktien der Adler Modemärkte AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17677.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.