Research-Studie


Original-Research: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu BHB Brauholding Bayern-Mitte AG

Unternehmen: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG
ISIN: DE000A1CRQD6

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 3,80 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Matthias Greiffenberger; Cosmin Filker

Der Rekordsommer beschert der Brauindustrie das beste Halbjahr seit 25
Jahren – Die BHB Brauholding kann ebenfalls deutliche Absatzsteigerungen
verbuchen - Kursziel weiterhin 3,80 € - Rating Kaufen

Durch die sehr heißen Sommermonate verlief das erste Halbjahr 2018 für die
BHB Brauholding (BHB) sehr gut. Insgesamt konnte in Deutschland der
Bierabsatz im ersten Halbjahr 2018 um 0,6% gesteigert werden. Bayern
verzeichnete mit einem Absatzplus von 4,5%, das zweitstärkste Wachstum im
bundesweiten Vergleich. Darüber hinaus ist, laut des Spitzenverbandes für
Bayerns Brauer, das abgelaufene Halbjahr das Beste seit 25 Jahren.

Ähnlich positiv wirkte sich das heiße Wetter auch auf den Absatz der BHB
aus. So konnte der Gesamtabsatz um 4,2% auf 109 thl (VJ: 105 thl)
gesteigert werden, was zu einem Umsatzplus von 1,6% auf 8,40 Mio. € (VJ:
8,27 Mio. €) führte. Der geringere Umsatzanstieg im Vergleich zum Absatz
liegt in dem stärkeren Handelsgeschäft begründet, da die Gastronomie in der
Regel höherpreisig beliefert werden kann.

Bei den extremen Temperaturen ist insbesondere die Nachfrage nach Wasser
und Radler besonders hoch. Doch durch die hohen Temperaturen besteht auch
die potenzielle Gefahr von Hopfen-Ernteausfällen. Die BHB bezieht jedoch
den Hopfen von einem Großbauern, der über ein eigenes Bewässerungssystem
verfügt und dementsprechend sollte es zu keinen Ausfällen kommen, sofern es
in den nächsten Wochen keine überraschenden Hagelschäden geben wird.

Ergebnisseitig wurde ein EBIT in Höhe von 0,21 Mio. € erzielt (VJ: 0,25
Mio. €). Die EBIT-Margenreduktion von 3,0% (1H 2017) auf 2,6% (1H 2018) ist
größtenteils auf Stichtagseffekte zurückzuführen und das Management geht
davon aus, dass sich diese Effekte zum Jahresende wieder ausgleichen
werden. Dem gegenüber steht eine deutliche Steigerung des Netto-Ergebnisses
um 19,3% auf 0,16 Mio. € (VJ: 0,14 Mio. €). Der Grund für die signifikante
Steigerung des Netto-Ergebnisses waren steuerliche Effekte, welche unseres
Erachtens auf Gesamtjahressicht wieder rückläufig sein sollten.

Vor dem Hintergrund des sehr guten ersten Halbjahres 2018 bestätigt das
Unternehmen die Guidance von mindestens 17,6 Mio. € Umsatz bei einer
EBIT-Marge von 2,6% bis 3,0%. Wir bestätigen ebenfalls unsere Prognosen und
auf Basis unseres DCF-Modells haben wir einen fairen Wert in Höhe von 3,80
€ je Aktie ermittelt und vergeben wiederholt das Rating Kaufen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16765.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.