Research-Studie


Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG

Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 65,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2020
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Matthias Greiffenberger

Zwei neue Projekte heben Umsatzpotenzial im Ferienimmobilienbereich stark
an; Jährliche Umsatzerlöse von über 300 Mio. EUR gut zu erreichen;
Prognosen, Kursziel und KAUFEN-Rating unverändert

Mit Meldung vom 05.02.2020 hat die HELMA Eigenheimbau AG die Sicherung
weiterer Ferienimmobilienprojekte bekannt gegeben. Über die
Tochtergesellschaft HELMA Ferienimmobilien GmbH wurde dabei ein 33.200 qm
großes Grundstück auf der Nordsee-Halbinsel Butjadingen, einer beliebten
Urlaubsregion, erworben. Im Rahmen des neuen Projektes 'NordseeResort
Burhave' sollen rund 190 Einheiten errichtet werden. Zusätzlich dazu hat
die HELMA-Tochter ein weiteres 233.500 qm großes Grundstück im Naturpark
Sauerland-Rothaargebirge am Sorpesee, einer ebenfalls bekannten
Tourismusregion, erworben. Es sollen hier rund 350 Ferienhäuser- und
Wohnungen im mittleren Preissegment entstehen.

Insgesamt beläuft sich das zu realisierende Umsatzvolumen beider Projekte
auf rund 150 Mio. EUR, wodurch insgesamt das Projektvolumen im
Ferienimmobilienbereich signifikant erhöht werden dürfte. Der zuletzt per
31.12.2018 veröffentlichte Projektstand beinhaltete
Ferienimmobilienprojekte in Höhe von insgesamt 373,00 Mio. EUR, so dass die
nun neu hinzugekommenen beiden Ferienimmobilienresorts rund 40 % des
bisherigen Volumens ausmachen. Nach Unternehmensangaben könnte der
Vertriebsstart im kommenden Geschäftsjahr 2021 erfolgen, wobei sich die
Realisierung, ähnlich wie bei den anderen Ferienimmobilienprojekten, über
mehrere Geschäftsjahre erstrecken wird.

Auf Basis der bereits gesicherten Grundstücke hatte die Gesellschaft zum
31.12.2018 ein Umsatzpotenzial in Höhe von insgesamt 1.369 Mio. EUR
kommuniziert. Dieses umfasste die geplante Fertigstellung von insgesamt
3.365 Einheiten, die über die kommenden fünf Jahre erfolgen sollte. Mit den
beiden neuen Grundstücken dürfte, unter der realistischen Annahme, dass die
in 2019 realisierten Projekte durch Projektneuzugänge ersetzt wurden, das
Umsatzpotenzial sogar über 1,4 Mrd. EUR angestiegen sein.

Dass gesicherte Grundstücke die Basis dieser Betrachtung bilden, ist
unseres Erachtens als ein sehr attraktives Asset zu betrachten.
Insbesondere vor dem Hintergrund einer speziell in den Ballungsräumen
vorherrschenden hohen Nachfrage nach Wohnimmobilien sind die Baulandpreise
stark angestiegen und es kam zu einer deutlichen Verschärfung der
Grundstücksverfügbarkeit. Folglich ist der hohe Grundstücksbestand als sehr
wertvoll zu erachten.

Unverändert gilt dabei unsere Rechnung, wonach alleine im Bauträgerbereich,
sollten die genannten Umsatzpotenziale in den nächsten fünf Jahren gehoben
werden, jährliche Umsatzerlöse von rund 280 Mio. EUR gut zu erreichen sind.
Mit den neuerlichen Grundstückserwerben wird diese Annahme noch weiter
unterfüttert. Darüber hinaus plant die Gesellschaft im Bereich der
Baudienstleistungen, in dem Objekte auf den Käufergrundstücken errichtet
werden, jährliche Umsatzerlöse von rund 100 Mio. EUR zu erzielen. Damit ist
die jährliche Umsatzzielgröße von rund 300 Mio. EUR sehr realistisch.

Wir behalten unsere Umsatz- und Ergebnisschätzungen gegenüber unserer
letzten Researchstudie (siehe Studie vom 22.08.2019) unverändert bei. Auf
Grundlage unseres ebenfalls unveränderten DCF-Bewertungsmodells bestätigen
wir unser Kursziel in Höhe von 65,00 EUR und vergeben, angesichts des
Kurspotenzials von über 50 %, weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/20029.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 07.02.2020 (14:40 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 10.02.2020 (10:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.