Research-Studie


Original-Research: Almonty Industries Inc. - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Almonty Industries Inc.

Unternehmen: Almonty Industries Inc.
ISIN: CA0203981034

Anlass der Studie: Update - Raising price target
Empfehlung: BUY
seit: 06.09.2017
Kursziel: CAD0,80
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research has published a research update on Almonty
Industries Inc. (ISIN: CA0203981034). Analyst Simon Scholes reiterated his
BUY rating and increased the price target from CAD 0.60 to CAD 0.80.

Abstract:
The price of the benchmark tungsten commodity, tungsten APT, reached USD300
per MTU (Metric Tonne Unit = 10kg) last week - 38% above its average level
during calendar Q2. The numbers in our June initiating coverage study
anticipated much of the recent rally in the commodity price and so we have
not made any major changes to our sales, profit and discounted cash flow
valuation estimates for the already producing/financed Los Santos,
Panasqueira, Wolfram Camp and Valtreixal mines. Almonty has recently made
very good progress in strengthening and restructuring its balance sheet -
including a CAD6.4m investment from the CEO. We expect net gearing to be
below 100% by the end of this month compared with 250% at the end of March.
Given that the commodity price is rising and that 78% of short term debt is
either with local Iberian banks or guaranteed by its largest customer, GTP,
we view Almonty's debt position as readily manageable. The rally in the
tungsten price and the strengthening of the balance sheet in our view
increase the likelihood that a) Almonty will be able to finance its
potentially most valuable asset - the Sangdong tungsten project (70% of our
current enterprise valuation) and b) that a deal will be concluded at more
favourable terms i.e. at a lower cost of capital and with lower shareholder
dilution than would otherwise have been the case. We have raised our peer
group-based valuation of Sangdong and now see fair value for the Almonty
share at CAD0.80 (previously: CAD0.60) We maintain our Buy recommendation.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Almonty Industries
Inc. (ISIN: CA0203981034) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt
seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von CAD 0,60 auf CAD 0,80.

Zusammenfassung:
Der Preis der Wolfram-Benchmark, Wolfram APT, erreichte letzte Woche USD300
pro MTU (Metric Tonne Unit = 10kg) - 38% oberhalb seines durchschnittlichen
Niveaus während des zweiten Kalenderquartals. Die Zahlen in unserer
Coverageaufnahmestudie nahmen die derzeitige Preiserholung zum größten Teil
vorweg. Darum haben wir keine großen Änderungen bei unseren Schätzungen in
Bezug auf Umsatz, Gewinn, Discounted Cashflow-Bewertung für die schon
produzierenden/finanzierten Minen Los Santos, Panasqueira, Wolfram Camp und
Valtreixal vorgenommen. Almonty hat jüngst sehr große Fortschritte -
einschließlich einer CAD6,4 Mio. Investition seitens des CEOs - bei der
Stärkung und Restrukturierung ihrer Bilanz gemacht. Wir gehen davon aus,
dass der Nettoverschuldungsgrad bis Ende dieses Monats 100% unterschreiten
wird. Im Vergleich hierzu lag er Ende März bei 250%. Angesichts des
steigenden Rohstoffpreises und der Tatsache, dass 80% der kurzfristigen
Schulden entweder bei örtlichen iberischen Banken sind oder vom größten
Kunden GTP gewährleistet werden, erachten wir Almontys Verschuldung für
durchaus überschaubar. Aus unserer Sicht erhöhen die Erholung des
Wolframpreises und die Stärkung der Bilanz die Wahrscheinlichkeit, dass a)
die Finanzierung von Almontys potenziell wertvollstem Asset - dem
Wolframprojekt Sangdong (entspricht 70% unserer derzeitigen
Unternehmensbewertung) - gelingen wird, b) ein Deal zu günstigeren
Bedingungen, d.h. zu niedrigeren Kapitalkosten und bei geringerer
Verwässerung abgeschlossen wird, als es sonst der Fall gewesen wäre. Wir
haben unsere Peer Group-basierte Bewertung von Sangdong nach oben angepasst
und sehen nun den fairen Wert der Almonty-Aktie bei CAD0,80 (vorher
CAD0,60). Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses
siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15625.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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